Esse artigo é uma tradução de Jackson Wood feita por Pamela Aline. Você pode encontrar o artigo original aqui.
Um mergulho mais profundo nos pools de liquidez, Automated Market Makers, Yield Farming e outros aspectos das DEXs. Esta é a terceira parte de uma série contínua de Entendendo a DeFi.
Por Jackson Wood - CoinDesk Insights
17 de março de 2022 às 9h50. Atualizado 17 de março de 2022 às 10h51.
Os consultores financeiros estão muito familiarizados com as finanças tradicionais e com o funcionamento do setor. Empresas de consultoria de investimento registradas são clientes de custodiantes como Fidelity, Schwab e IBRK que têm relações com exchanges como a Bolsa de Valores de Nova Iorque e Nasdaq.
Transações individuais de títulos em exchanges, e carteiras de títulos são mantidas com custodiantes. Os clientes das empresas têm acesso às plataformas construídas pelos custodiantes, e os assessores podem gerenciar esses ativos através do custodiante. É assim que o sistema financeiro tradicional tem funcionado durante décadas.
As finanças descentralizadas (DeFi), no entanto, são muito diferentes. É importante que os consultores entendam este novo sistema para que estejam preparados para explicá-lo aos clientes e ajudar a fazer recomendações sobre os ativos criptográficos.
Este artigo apareceu originalmente no Crypto for Advisors, o boletim semanal da CoinDesk “Definindo criptografia, ativos digitais e o futuro das finanças”.
No centro da DeFi encontram-se as trocas descentralizadas, ou DEXs, para abreviar. (Eu escrevi sobre a importância dos DEXs na newsletter da semana passada, para a segunda parte desta série contínua de entendendo a DeFi). As DEXs facilitam a negociação de ativos digitais para usuários em todo o mundo.
Ao contrário das exchanges centralizadas como a NYSE, as DEXs não usam o sistema de livro de ofertas, que tem sido usado por décadas e, para ser honesto, continua a funcionar bem hoje. A razão pela qual as DEXs não usam o tão comprovado, pelo tempo, sistema de livro de ofertas, é porque ele requer uma equipe de indivíduos e tecnologia centralizada para funcionar. Ao invés disso, os DEXs usam smart contracts para facilitar a negociação. O smart contract que rege a negociação em uma DEX é chamado de pool de liquidez.
Leia a primeira e a segunda parte da série Entendendo a DeFi.
O que é um pool de liquidez, exatamente?
Um pool de liquidez é simplesmente um pool de ativos bloqueados governado por um smart contract (ou um código de software) que é usado pela DEX para negociar - muitas vezes chamado de "swapping" - ativos criptográficos. Os pools de liquidez são de crowdsourced, o que significa que os ativos emparelhados no pool não são comprometidos por uma única pessoa ou instituição. Fiéis ao estilo de criptografia descentralizada e de base, os pools de liquidez são criados a partir de contribuições feitas pela comunidade criptográfica. Os pools de liquidez podem ser considerados como um gigantesco pote de ativos emparelhados que facilita a troca entre moedas.
O que são os Automated Market Makers?
Os pools de liquidez são governados por Automated Market Makers, ou AMMs, código de software que governa e automatiza o processo de troca de ativos e o fornecimento de liquidez e que permite que os ativos digitais sejam negociados em uma DEX, utilizando o pool de liquidez. Em plataformas com AMMs, os usuários não negociam com outra contraparte (pense no comprador e vendedor no sistema tradicional de livro de ofertas); ao invés disso, eles negociam contra o pool de ativos emparelhados.
Para entender as AMMs, é preciso entender a fórmula matemática que está no cerne da AMM:
X * Y = k
Em um post de blog escrito pelo co-fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, ele propôs a fórmula AMM, e logo depois disso, nasceram os protocolos AMM. Na fórmula, X representa Token A, Y representa Token B, e k representa um equilíbrio constante entre os dois tokens.
Em um pool de liquidez de dois ativos pareados, se o preço de X aumenta, o preço de Y diminui, e portanto o constante, k, permanece o mesmo. Somente quando novos ativos são prometidos ao pool de liquidez é que o volume total do pool aumenta. Esta fórmula controla o pool de liquidez e cria um estado de equilíbrio entre os preços dos tokens. A compra do Token A aumentará o preço do Token A, e a venda do Token A diminuirá o preço do Token A. O oposto acontecerá com o Token B no pool de liquidez.
Outro componente das AMMs é o recurso de arbitragem. Estes smart contracts são capazes de comparar os preços dos ativos emparelhados em seus próprios pools com os de todo o ecossistema DeFi. Se o preço variar muito, a AMM incentivará os investidores a aproveitar o preço errado na liquidez original e nas pools externas, e com este incentivo, a AMM original volta a alcançar o equilíbrio.
Entendendo a Yield Farming
As AMMs não apenas incentivam os investidores a arbitrar os preços das cross-pools, mas as próprias pools de liquidez dão aos participantes um incentivo para penhorar ativos para elas. Yield Farming é uma forma popular de gerar renda no ecossistema criptográfico e oferece uma oportunidade atraente para os possuidores de tokens gerarem um retorno, além de dependerem apenas da valorização do preço.
Quando um indivíduo se compromete a emparelhar ativos no pool de liquidez, ele começa a gerar tokens de recompensa. Quando um usuário quer trocar ativos através de um pool, o pool cobra uma pequena taxa para o usuário a fim de facilitar a troca. Essa taxa é então paga aos indivíduos que se comprometeram com seus ativos com o pool. Esta taxa é frequentemente paga como um token provedor de liquidez (LP).
Por exemplo, um usuário pode penhorar ativos a um pool de liquidez em uma troca descentralizada, como o PancakeSwap. O pledger gerará um rendimento sobre seu ativo penhorado, conforme determinado pela AMM, e em troca de fornecer liquidez, o usuário será pago em CAKE, o token LP original que foi criado pelo PancakeSwap. O usuário poderá então vender seu token LP por qualquer outro token que desejar.
Com o que ser cauteloso
A cautela é importante quando se trata de Yield Farming. Novos pares de ativos, com liquidez muito baixa, muitas vezes incentivam os indivíduos a contribuir para o pool, oferecendo um rendimento muito alto. Muitas vezes esses pares e pools são novos e os usuários enfrentam um risco maior de serem vítimas de fraude ou roubo. A maior parte dos novos pools oferece uma oportunidade atraente para os atores maliciosos realizarem um esquema de saída chamado de "Rug pull” (algo como puxão de tapete, em tradução literal). Este é um golpe onde criadores de projetos coletam tokens da comunidade e depois abandonam o projeto sem reembolsar os tokens.
Outra forma de risco é chamada de perda impermanente, que ocorre principalmente durante um período de alta volatilidade, algo bastante comum na criptomoeda. Quando o preço de um token em uma pool muda significativamente em comparação com o preço do outro token e os provedores de liquidez decidem retirar ativos do pool, os indivíduos que se comprometeram com ativos podem ter menos do que sua contribuição original. Se o provedor de liquidez decidir manter os ativos no pool, é possível que o valor da liquidez retorne ao ponto de equilíbrio dado o tempo suficiente e dada uma diminuição na volatilidade.
Navegando em um novo sistema
Então, como um consultor deve navegar neste sistema inteiramente novo de troca de ativos, descentralização e Yield Farming, e os riscos associados? É importante saber que o sistema financeiro tradicional não vai desaparecer tão cedo. Entretanto, a tecnologia blockchain que alimenta a DeFi é extremamente atraente, tanto para os usuários quanto para os fornecedores do setor financeiro.
Os consultores precisam entender como esta tecnologia funciona e estar preparados para ver a indústria DeFi crescer nos próximos anos. As melhorias na eficiência e nos custos são atraentes para os consumidores e irão aumentar a experiência do usuário para nossos clientes.
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