A compreensão de como funcionam os formadores de mercado e como a liquidez é gerada ajuda os usuários a fazer swaps mais lucrativos e descobrir novas oportunidades em DeFi.
Os processos tradicionais de bolsa de mercado, envolvendo ações, metais preciosos e outros ativos, dependem de ordens de compra e venda, oferecendo várias taxas e formando um livro de ordens na bolsa. Um usuário realiza uma negociação quando concorda com um preço listado definido por um vendedor. Nesses processos, há sempre a necessidade de uma contraparte – um par de negociação – para fazer uma negociação.
Os formadores de mercado automatizados (Automated Market Makers, ou AMMs) são protocolos que alimentam as DEXes e oferecem uma abordagem automatizada descentralizada para a troca de criptoativos. A diferença vital é que outro trader não é necessário para fazer uma troca, pois o protocolo cria o mercado para os usuários, realizando o outro lado de um par de negociação. Um usuário interage com um contrato inteligente em vez de outro vendedor ou comprador.
AMMs: principais provedores de liquidez de DEXes e uma oportunidade de renda passiva
O termo “formador de mercado automatizado” refere-se a um preço de ativo que é determinado automaticamente por um algoritmo que calcula ações de token em um pool de liquidez. Um par de negociação necessário é retirado de pools de liquidez - armazenamentos de criptomoedas no saldo de um contrato inteligente. Eles são fornecidos pelos usuários das plataformas que fornecem ativos para receber recompensas em troca. Os tokens LP (tokens de provedor de liquidez) representam a participação dos usuários no pool. Quando uma negociação é feita em uma DEX, a taxa de transação é distribuída entre todos os membros do pool. As recompensas do provedor de liquidez são compostas por receitas de taxas de transação.
A renda passiva de um usuário depende de sua participação no volume total da liquidez: quanto maior o valor das LPs, maior a recompensa.
Os pools podem ser formados a partir de dois ou mais tokens de igual valor. Se um usuário adiciona liquidez a um pool de tokens A e B e A vale $ 0,5 e B $ 1, o usuário deve depositar, por exemplo, 100 tokens A e 50 tokens B.
Como dito acima, os ativos dentro do pool são gerenciados por um algoritmo que define os preços dos ativos digitais. Esse algoritmo permite que os tokens sejam negociados sem permissão e automaticamente, em vez de em um mercado tradicional de compradores e vendedores. Os pools de liquidez oferecem uma oportunidade de obter renda passiva estável, mas envolvem o risco de perda impermanente (impermanent loss). Acontece quando o preço dos ativos adicionados a um pool de liquidez muda entre o depósito e a retirada, resultando em perda para os provedores de liquidez.
Os AMMs oferecem maneiras de evitar perdas impermanentes. A ideia central é manipular suas distribuições de curvatura e otimização de preço de token. Alguns protocolos usam um token nativo, enquanto outros não. A perda impermanente pode ser evitada, por exemplo, com as taxas de transação cobrindo a diferença no valor dos fundos bloqueados e retirados ou tokens nativos cunhados adicionalmente se as taxas de transação não compensarem totalmente a perda impermanente. As plataformas permitem o bloqueio de ativos de pool em vários termos: algumas permitem fornecer liquidez em uma faixa de preço específica, enquanto outras se livram do modelo de ativos duplos e oferecem pools de vários tokens.
A derrapagem é outro risco que os usuários podem enfrentar em um pool de liquidez. A derrapagem ocorre quando um preço cotado por uma DEX muda entre o momento da cotação e o momento do swap. Se um par de tokens tiver um baixo nível de liquidez, requer movimentos coletivos do mercado para causar mudanças na taxa do pool. DEXes fornecem aos usuários uma oportunidade de controlar a derrapagem, definindo seus limites.
No geral, os AMMs apresentam várias oportunidades de ganhos para os usuários, como rendimento de juros, ao mesmo tempo em que fornecem liquidez e arbitragem (quando uma negociação ocorre com desconto em relação a um pool desequilibrado).
Assim, os AMMs desempenham um papel fundamental na condução do mercado, onde qualquer pessoa pode contribuir para agregar liquidez e se beneficiar dela. Quanto mais profundos os pools de liquidez, mais fáceis os swaps podem ser executados e mais saudável é a atividade comercial do mercado. Desde que os usuários estejam dispostos a atuar como provedores de liquidez, os AMMs podem oferecer mais liquidez do que os formadores de mercado tradicionais, facilitando as negociações entre criptomoedas a um preço de mercado razoável. Eles também reduzem as taxas de transação removendo intermediários.
O papel do PMM em DEXes
A sigla PMM (Private Market Maker) pode ser encontrada em diferentes interpretações. Na 1inch, significa "Formador de Mercado Privado" e refere-se a entidades que preenchem ordens de compra e venda por meio da API da 1inch, trazendo volume de negociação adicional.
Outro caso de uso do acrônimo também pode significar "Formador de Mercado Proativo, quando referido ao protocolo DoDo DEX, copiando o comportamento de AMMs e traders humanos.
Os PMMs (formadores de mercado privados) que normalmente operam com CEXes também podem negociar com baixo risco em DEXes, oferecendo recursos de RFQ (Request for Quote, ou Solicitação de Cotação) que permitem aos usuários definir pedidos para uma criptomoeda específica.
Na 1inch, o processo é o seguinte:
Quando uma ordem é colocada, o protocolo de ordem-limite pergunta aos PMMs se eles estão dispostos a fazer uma troca. Pode ser vantajoso para os PMMs assinar uma ordem de valor considerável, pois eles podem revender esses ativos em outra plataforma com lucro.
As transações “off-chain” com PMMs podem ser executadas no modo OTC (over-the-counter). Aqui você pode encontrar informações completas sobre como elas funcionam.
Agregando liquidez de AMM e PMM
Os AMMs, apesar de serem os principais impulsionadores de DeFi, às vezes precisam de mais liquidez para certas transações, e os PMMs podem ser úteis quando grandes quantidades de liquidez são necessárias. O protocolo de agregação da 1inch aborda possíveis problemas de liquidez por meio da verificação cruzada de várias DEXes. Ele encontra o melhor preço de swap agregando informações de centenas de plataformas e selecionando automaticamente as opções mais favoráveis.
A espinha dorsal deste protocolo é o algoritmo Pathfinder. Ele garante uma estratégia de swap ideal, oferecendo os melhores caminhos de negociação em vários mercados, levando em consideração também as taxas de gás. Ele está conectado com AMMs e PMMs, o que facilita a verificação de preços em todas as fontes de liquidez existentes para cada swap que os usuários fazem. A quantidade de fontes de liquidez atualmente excede 250. Além disso, existem as redes mais usadas para escolher: Ethereum, BNB Chain, Avalanche, Polygon, Optimistic Ethereum (oΞ), Gnosis, Fantom, Arbitrum, Aurora e Klaytn. Isso permite que os usuários economizem nas taxas de gás e escolham termos de transação mais adequados.
O algoritmo Pathfinder também garante o impacto mínimo no preço de uma troca. Um pouco semelhante à derrapagem, o impacto do preço refere-se a mudanças rápidas de preço que dependem da liquidez do ativo. Alta liquidez normalmente garante baixo impacto no preço. A diferença da derrapagem é que o impacto do preço é causado pela negociação do usuário e não pelo movimento do mercado.
Dividir o swap em várias fontes de liquidez garante o menor impacto no preço.
Este artigo foi escrito pela https://1inch.medium.com e traduzido por Jhonattan Farias
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