Introdução à Tokenomics

Nos últimos meses, observamos um aumento no número de projetos que buscam orientação sobre o modelo econômico de seus tokens, comumente chamados de “tokenomics”. Consideramos a tokenomics um dos aspectos mais poderosos dos projetos de criptomoedas e trabalhamos em estreita colaboração com as empresas de nosso portfólio para projetar a tokenomics ideal. Gostaríamos de compartilhar nossos insights para ajudar a preparar empreendedores emergentes da Web3. Depois de avaliar mais de mil projetos diferentes e seus modelos econômicos, a equipe da Borderless Capital identificou vários elementos-chaves de foco:

Design incentivo

Tokenomics é uma ferramenta para alinhar os incentivos dos participantes de uma rede. É extremamente importante identificar qual comportamento é exigido de cada participante de um ecossistema para que a rede atinja um ciclo virtuoso. Igualmente importante é projetar incentivos adequados que encorajem o comportamento de mercado desejado. Existem muitos exemplos de recompensas de token mal projetadas sendo exploradas por pessoas que desejam maximizar seus ganhos de curto prazo às custas da saúde de longo prazo do projeto. A Farnam Street Media Inc. publicou um excelente artigo explicando três estudos de caso pré-criptomoeda em que um design de incentivo ruim piorou os problemas em vez de resolvê-los.

Inicializando um efeito de rede

Tokens são uma ferramenta poderosa que pode encorajar os participantes do ecossistema a se comportarem de maneiras que outrora não aconteceria, antes que uma massa crítica de usuários fosse alcançada. Antes da invenção da criptomoeda, as empresas relacionadas à rede exigiam grandes orçamentos de marketing para integrar uma base de usuários grande o suficiente para que sua rede começasse a gerar organicamente valor suficiente para atrair novos usuários. Hoje, os projetos crypto podem utilizar incentivos de token para incentivar os usuários a se comportarem de maneira a melhorar a utilidade da rede e obter um efeito de rede. O parceiro de Andreessen Horowitz, Chris Dixon, tem uma maravilhosa tempestade de tweets que explica esse conceito.

twitter.com/cdixon.eth

Por exemplo, o Snapchat não teria muitos usuários ativos, a menos que as pessoas tivessem seus amigos olhando suas histórias. Eles podem usar tokens para incentivar os usuários a continuar criando conteúdo e integrando seus amigos. Da mesma forma, o Uber teria muito poucos passageiros se não houvesse motoristas e muito poucos motoristas se não houvesse passageiros. Eles também podem usar tokens para recompensar passageiros e motoristas pela participação ou por indicarem seus amigos.

Incentivos Ecossistêmicos

Os incentivos ecossistêmicos são uma das partes mais criativas do design de tokenomics. Exemplos de incentivos de ecossistema incluem:

• Recompensas de Atividade

• Recompensas do Contribuinte

• Recompensas de Liquidez para Mineração

• Recompensas de Apostas

• Parcerias

• Airdrops

Os tokens de incentivo ao ecossistema devem ser gerenciados por um smart contract exclusivo. Isso permite que os usuários confiem no código em vez de confiar nos indivíduos para manter e distribuir os tokens de incentivo ao ecossistema. Esse bucket sempre deve ter a maior parcela de tokens alocada a ele na distribuição de tokens. Recomendamos que os tokens de incentivo ao ecossistema sejam distribuídos ao longo de 5 a 10 anos para garantir a viabilidade de longo prazo dos incentivos.

A Borderless recomenda que a taxa de distribuição de incentivos do ecossistema seja vinculada ao uso do protocolo, por exemplo, distribuindo mais tokens quando ocorrer mais volume de transações e menos tokens quando ocorrer menos volume de transações na rede. Exemplos de nossos modelos inovadores favoritos incluem Helium (HNT)'s Net Emissions, que garante que o protocolo nunca ficará sem tokens HNT para recompensar os hosts do hotspot distribuindo as taxas coletadas a cada período para os hotspots linearmente na próxima semana, e o Planetwatch's Recycling Bin, que coloca todos os tokens não minerados de cada período em um bucket que é usado para aumentar o número de participantes qualificados para futuros períodos de recompensa.

Distribuição de valor

Cada protocolo deve definir o método no qual o protocolo distribui valor para seus detentores de token. Uma das nossas estruturas favoritas é o que chamamos de Protocolo de Tesouro Próprio (POT), onde as taxas auferidas são divididas entre a tesouraria e os desenvolvedores do projeto. Os detentores de tokens de governança controlam os ativos no POT e podem liberá-los por meio do processo de governança. Os ativos no POT fornecem valor intrínseco apoiando cada token. Os tokens de governança fornecem valor intangível aos detentores de tokens, além dos ativos no POT. Assim, o token de governança deve ser negociado com um prêmio em relação ao valor no POT.

Muitas vezes preferimos a estrutura POT a modelos que distribuem valor fora do protocolo. Manter o valor dentro do POT permite que os detentores de tokens mantenham sua participação existente no protocolo, compondo automaticamente seu investimento. Se o valor fosse distribuído diretamente aos detentores de tokens individuais, seria necessário a redistribuição manual das distribuições para manter o mesmo tamanho de posição. Além disso, as distribuições diretas geralmente exigem maiores esforços contábeis para os detentores de tokens.

Propomos um novo método de distribuição de valor chamado Liquidez Provisória Autônoma (APL), inicialmente desenvolvido durante uma sessão de brainstorming com Michael Cotton da Meld Ventures que implementou uma versão deste modelo em Algomint. Em vez de queimar os tokens ganhos pelo protocolo, os tokens são enviados ao tesouro e, em seguida, emparelhados com outra moeda (ALGO ou stablecoin) e adicionados como liquidez em um formador de mercado automatizado (AMM). Isso permite que o POT cresça em valor e gere rendimento enquanto aumenta a liquidez do token do projeto. A transformação automática de tesouraria em liquidez para o token de governança também elimina a necessidade de tornar os tokens de governança diretamente resgatáveis ​​pela liquidez no POT, uma vez que os detentores de token sempre receberiam mais valor vendendo seu token no AMM. Em contraste com a liquidez de propriedade do protocolo da OlympusDAO, o APL não exige que os participantes externos do mercado forneçam sua própria liquidez ao POT. Em vez disso, o próprio POT está fornecendo permanentemente sua própria liquidez.

A funcionalidade do Atomic Transfer nativo da Algorand facilita o modelo APL, permitindo que o protocolo faça uma swap de token e adicione os recursos como liquidez em uma única transação. Isso elimina o risco de o protocolo ficar na frente entre o swap e a transação de adição de liquidez.

Outro modelo popular é o modelo de buy-and-burn (compra e queima) em que o protocolo usa taxas de transação para reduzir o fornecimento total de tokens de protocolo, o que (todo o resto é igual) resulta em um preço mais alto por token porque cada token representa uma porcentagem maior de propriedade do protocolo . Acreditamos que o APL é superior ao buy-and-burn porque utiliza ferramentas Web3, como AMMs, para transformar as taxas de protocolo em uma redução na oferta circulante e um aumento na liquidez do token.

Modelos Multi-Tokens

Para a grande maioria dos projetos, recomendamos a emissão de apenas um token. Vários tokens tornam confuso para o mercado identificar qual token acumulará valor e muitas vezes reduzirá o valor da marca do protocolo porque não há mais uma maneira clara de investir na marca. Normalmente, os tokens de governança devem ser o mesmo que o token de utilidade. No entanto, em algumas ocasiões, faz sentido ter um token separado dedicado a atividades de natureza temporária.

O Token de Governança + Stablecoin é uma aplicação comum de um multi-token, com exemplos empregados por GARD, Algofie e xBacked. Nesses modelos, um token de governança é usado para distribuir a propriedade do protocolo para seus usuários, o que aumenta o rendimento percentual anual (APY) do protocolo enquanto incentiva os detentores de tokens de governança a stake seus tokens para recompensas de bônus. Isso cria um ciclo virtuoso:

Token de governança + Token de Certificado de Depósito é usado por muitos protocolos DeFi, incluindo Folks.Finance, Tinyman _e _Humble para permitir a composição com outros aplicativos DeFi. Nesse modelo, os protocolos fornecem aos depositantes tokens cunhados representando seu depósito, que podem ser usados como garantia em outros apps Defi, enquanto os tokens de governança permitem que os participantes compartilhem a vantagem no tesouro de governança proveniente das taxas do protocolo DeFi.

Token de Governança de Fornecimento Fixo + Token de Combustível de Fornecimento Variável é outro multi-token frequentemente usado por jogos play-to-earn (P2E). Um exemplo que ajudamos no design é o Alchemon, que emprega um token de governança com limite rígido (AlcheCoin) que controla o tesouro e é ganho ao apostar em Alchemon aNFTs, e um token de moeda do jogo sem limite (AlcheGold) cunhado durante o jogo e queimado para comprar poderes e acelerar os períodos de espera.

Fornecimento em circulação###

Descobrimos que o mercado valoriza os projetos que fornecem a capacidade de fazer referência a previsões de fornecimento circulante de fácil compreensão para o token e recomendamos a criação de um auxílio visual que descreva o fornecimento em circulação esperado até que a moeda seja totalmente circulada. A oferta circulante está ligada principalmente a dois fatores: os cronogramas de aquisição da equipe e dos investidores e os incentivos do ecossistema.

Para o cronograma de aquisição, recomendamos que o tempo cliff (ou seja, o período de tempo antes de qualquer token começar a ser desbloqueado) seja 1,5x o comprimento do cliff do investidor, e o cronograma de aquisição da equipe seja 2x o comprimento do cronograma de aquisição do investidor. Isso mostra que a equipe está comprometida com o sucesso a longo prazo da rede. Afinal, a equipe deve considerar seu token um dos melhores investimentos disponíveis e, portanto, não deve ter motivos para querer reduzir sua exposição antes que seus próprios investidores possam. Os investidores devem ter cerca de 50% investidos antes que o cliff de aquisição da equipe comece.

Uma vez que o cliff seja atingido, recomendamos distribuições de aquisição diárias em vez de distribuições mensais ou trimestrais. Grandes desbloqueios após longos períodos de espera podem induzir um Dilema do Prisioneiro porque incentiva os destinatários a vender sua distribuição antes que outras partes o façam para obter o melhor preço. A aquisição diária elimina esse risco, permitindo que as partes vendam uma parcela cada vez maior de seus tokens totais a qualquer momento, portanto, não há FOMO para vender um desbloqueio antes que outros o façam. As baixas taxas de transação da Algorand permitem distribuições frequentes de tokens a custos insignificantes.

Governança

Recomendamos projetar o cronograma de fornecimento circulante de uma forma que permita que os tokens “alinhados à equipe” mantenham a maioria do poder de voto nos primeiros dois anos de existência do protocolo e a transição para a verdadeira governança administrada pela comunidade no terceiro ano. Os tokens alinhados à equipe geralmente são aqueles mantidos pela equipe e pelos investidores estratégicos. Essas partes dedicaram uma quantidade significativa de tempo e esforço para o desenvolvimento e sucesso do protocolo e possuem os insights e a motivação necessários para tomar decisões que apoiem a integridade da rede a longo prazo.

Distribuição de tokens

A maioria dos projetos de criptomoeda começa com tabelas de capitalização antes que um token seja criado. No estágio inicial de um projeto de token, muitas vezes não está claro as diferenças de como o valor será acumulado no patrimônio versus o token (geralmente a grande maioria do valor é acumulada no token). Ao criar um token, recomendamos dar a todos os proprietários de ações exposição ao token em vez de aumentar rodadas separadas para o token e o patrimônio. Isso alinha incentivos entre todas as partes interessadas e evita conflitos que podem surgir se as partes tiverem exposição apenas a uma ou outra.

A distribuição de tokens é diferente das tabelas tradicionais de capitalização porque não há “ações não emitidas” que possam ser usadas a critério da empresa. Todo o fornecimento e alocações de tokens são definidos no lançamento público do projeto. Em contraste, as empresas com capital tradicional podem emitir novas ações que dilui a propriedade dos acionistas existentes. O padrão da indústria é alocar pelo menos 50% dos tokens para a comunidade. Isso efetivamente dilui a quantidade de propriedade que a equipe e os investidores podem reter em pelo menos 50%. Por exemplo: se a equipe possui 100% do patrimônio e libera um token com 50% do fornecimento alocado para a comunidade, então o time possui apenas 50% do fornecimento do token.

Abaixo estão nossas diretrizes de distribuição de tokens:

Tokenomics é um campo de pesquisa altamente inovador e cada vez mais significativo no setor de criptomoedas. Afinal, uma tokenômica ruim pode destruir um grande projeto. Os insights compartilhados acima servem apenas como sugestões iniciais para aprimorar as decisões da equipe durante o processo de design tokenômico. É vital que cada equipe personalize e ajuste essas abordagens para complementar as características únicas de seu projeto específico. Como tal, os especialistas em tokenomics da Borderless Capital passam um tempo significativo consultando as empresas do portfólio para garantir que elas sejam lançadas com tokenomics de classe mundial.

Esperamos que esses insights sejam úteis para projetos que buscam orientação de tokenomics e estamos ansiosos para ouvir o feedback da comunidade!

Por fim, gostaríamos de compartilhar um questionário que desenvolvemos para ajudar os projetos a refletir sobre seus projetos tokenômicos. Nós o preenchemos usando o blockchain Algorand como exemplo, mas o questionário pode ser usado para auxiliar qualquer projeto que pretenda lançar um token. Disponibilizamos para download aqui.

Questionário de brainstorming sem fronteiras Tokenomic

Perguntas sobre ecossistema/rede:

Quem são os participantes do ecossistema, o que eles fazem e por que eles serão atraídos pelo seu app ou token?

Como a rede ou protocolo obterá receita / cobrará taxas / acumulará valor?

• Atualmente a fundação Algorand recebe taxas de 0,001 ALGO por transação. Assim que o valor das taxas de transação se tornar significativo, a Fundação se envolverá com a comunidade para descentralizar os incentivos do sistema de recompensa.

Como o protocolo distribui valor para os detentores de token?

• As taxas cobradas pela Fundação são redistribuídas de volta aos usuários por meio de recompensas de participação e governança.

Explique seu ciclo virtuoso ideal (exemplo para BTC):

Ciclo virtuoso da Algorand

Como o token ajudará a inicializar um efeito de rede?

• Participação Recompensas
• Governança Recompensas
• Subsídios

Qual é o estado de equilíbrio ideal uma vez estabelecido o efeito de rede? Como o modelo funcionará depois que o equilíbrio for atingido?

• As taxas de transação são usadas para financiar os provedores de infraestrutura e os governantes da Algorand.

Como a rede ou o protocolo podem ser governados?

• Cada ALGO tem um voto em cada proposta de governança.

• Atualmente, os detentores de ALGOs bloqueiam ALGOs a cada trimestre para serem elegíveis para votar nas propostas durante o período de governança.

Perguntas sobre a utilidade do token:

Como as pessoas podem ganhar tokens?

• Yield Farming de aplicativos DeFi
• Participando da governança
• Receber via doação
• Receber via investimento

Para que o token pode ser usado?

• Pagando taxas de transação
• Comprando NFTs
• Staking
• Empréstimos
• Usar como garantia para alavancar
• Criando smart contracts
• Optando por novos ASAs
• Pagando amigos e fornecedores
• Transferindo entre exchanges
• Trocando por ASAs

Por que as pessoas vão querer manter o token?

• Para ter liquidez disponível para participar de oportunidades ASA na Algorand.
• Para apostar no crescimento contínuo da tecnologia e do ecossistema da Algorand.
• Para implantar smart contract na Algorand.

Como o token acumulará valor com o sucesso do projeto?

• À medida que a demanda para usar o Algorand aumenta, mais ALGOs serão obrigados a ser bloqueados, pois cada endereço de carteira precisa bloquear 0,1 ALGO por ASA ao qual optar.
• Smart contract exigem que o ALGO seja bloqueado proporcionalmente ao tamanho dos dados de seus aplicativos.

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Este artigo é uma tradução do Zach Zukowski feita por Arnaldo Campos. Você pode encontrar o artigo original aqui.